日期：2026-04-25 09:46:52
近日，第26届瑞银大中华研讨会（GCC）正式举行。与会人士认为，2026年，宏观经济稳定性、A股盈利较快增长以及中长期资金持续入市迹象，将为中国资本市场投资打下重要基础。同时，海外投资者对中国资产的配置权重和研究热情也在持续升温，展望未来，中国资产吸引力有望进一步提升。
A股盈利有望迎来乐观增长
谈及宏观经济环境，瑞银全球金融市场部中国主管房东明表示，中国经济的稳定性和“十五五”规划开局，将会为资本市场投资打好重要基础。2025年是中国科技行业创新涌现、爆发的一年，投资者对中国硬科技和软科技等各个赛道的信心进一步增强。传统行业也在积极地拥抱AI和新技术；高端制造以及其他战略性新兴产业也在不断推动中国市场整体投资和叙事的逻辑，为中国发展勾勒出崭新的蓝图。
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊则预计，2026年A股盈利将迎来较为乐观的增长。“2026年A股整体盈利增长在8%左右，且主要由非金融板块贡献，对市场估值有一定支撑。从股权风险溢价的角度来说，现在依然处在风险偏好逐渐修复的过程中。同时，从多项指标来看，当前市场整体情绪处在中等水平上方，没有达到过热的水平。”他表示。
机构投资者方面，孟磊观察到更多中长期资金入市的迹象。例如，主动公募基金发行仍处于温和修复阶段，近六个月份额虽环比回升，却远低于2020年至2021年高点；被动产品扩张迅猛：主题ETF规模由年初的1000亿元跃至年末的4500亿元，人工智能、机器人等赛道持续吸金。私募证券基金备案数量和规模同步回升，为中小盘股票提供流动性支持。保险资金在利差损压力下增配权益，2025年三季度末股票占投资资产的比重升至约15%，新增保费30%投向A股有望年均带来3000亿元至5000亿元的增量等。
国际投资者关注度持续提升
2025年，以A股、港股为代表的中国资产在全球范围内表现突出。会上，多位嘉宾介绍称，海外投资者对中国资产的配置权重和研究热情持续升温。展望未来，中国资产吸引力有望在2026年进一步提升。
“2025年以来，主动型的海外基金开始重新加仓中国资产，过去一年瑞银团队跟海外的客户交流明显升温，其中交易型的投资者加码中国的节奏尤为积极，而配置型的投资者在关注基本面和政策落地的同时，也在持续优化中国的资产在全球组合中的权重。”房东明表示。
瑞银中国股票策略研究主管王宗豪也表示，从资金层面来看，外资对中国股票市场的兴趣提升。数据显示，外资对中国市场的配置水平由2023年底最低的0.6个百分点提高到了现在的1.3个百分点，仍有提升空间。国内资金特别是保险资金、公募等机构资金也在持续加仓中国股市。
在房东明看来，中国资产吸引力在今年会进一步提升，在全球日益重视分散投资的大背景下，中国有望成为国际资金多元配置的重要增量市场，国际投资者选择中国也越来越基于对其转型升级和增长潜力的看好。让资本看见价值，让价值穿越周期，是这一轮重新提振信心的底层逻辑。
外资基石投资者积极入场
2025年，外资对中国一级市场的参与度显著提升：多家此前从未涉足香港基石投资的境外机构首次入场，认购规模占全年港股IPO基石总额的比重提升。与此同时，并购市场的国际化程度同步攀升，在与会人士看来，以跨境并购为代表的四大趋势或延续至2026年。
瑞银全球投资银行亚太股票资本市场联席主管胡凌寒表示，2025年，港股一级市场表现突出。从背后原因来看，南向资金以及全球资金（包括欧洲、中东、美国的部分资金等），都有比较清晰的向香港市场流入的情况。同时，多家此前从未涉足香港基石投资的境外机构于2025年首次入场：如英国M&G（英卓）以基石身份参与蜜雪冰城、京东工业IPO；英国长线基金施罗德亦完成其香港基石“首秀”等。
“香港基石投资设有六个月锁定期，投资者实际持股周期通常不少于9至12个月。上述机构市场声誉卓著，即便不作为基石亦可获较高配额，但仍自愿接受锁定，进一步凸显欧洲、中东等地资金在全球组合中增配亚洲、中国资产的多元化需求与长期看好立场。”胡凌寒表示，境内高质量中资机构如博裕、高瓴等仍持续活跃于香港基石市场。综合境内外参与者的共同选择，市场对中长期走势的乐观预期正在强化并延续。
并购市场方面，瑞银全球投资银行部董事总经理亚太地区并购组联席主管卢穗诚则介绍称，2025年中国并购市场表现活跃。
展望2026年，卢穗诚认为，并购市场有望延续升势，全年交易量预计再增20%至25%，动能来自四条主线：一是跨境并购。欧洲消费品、医疗及工业制造领域的一批中型企业，已成为红杉、博裕等中国私募的重点关注标的。二是跨国公司/海外投资者针对中国资产进行战略性评估。三是公开收购交易频现。2025年已有恒生银行、物流龙头ESR等大型港股获控股股东或私募基金发起私有化。四是私募基金（尤其是有中国背景的私募基金）继续活跃。
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